4月28-29日，长安汽车发布2021年财报及2022年一季报。2021年，长安汽车实现营收1051.42亿元，同比增长24.33%；归属于母公司净利润35.52亿元，同比增长6.87%；扣除后净利润16.53亿元，增长150.85%。每股基本收益为0.47元。拟每10股派2.33元（含税），转为3股。2022年一季度，长安汽车实现营收345.76亿元，同比增长7.96%；实现净利润45.36亿元，同比增长431.45%。扣除非净利润22.70亿元，同比增长215.24%。财报显示，长安汽车在主营业务扣除非净利润结束后的前三年恢复了负非净利润状态，全年营业总收入突破1000亿元。第一次。2021 年全年。业绩超预期，智能基金大举买入。出于好奇，我仔细阅读了长安汽车226页的财报，发现确实有不少亮点。
亮点一：扣除非净利润转正
与比亚迪的汽车、手机、电池和光伏业务不同，长安汽车的主营业务是汽车，业务涵盖整车（包括乘用车和商用车）的研发、制造和销售，和发动机的生产。
看这类车企的财报长安汽车2022车型，除了归属于母公司的净利润，还要看扣除非净利润，也就是一家公司脱水后的净利润。长安汽车卖车赚了多少钱，一目了然。
长安汽车2017年之前业绩不错，但是2018年、2019年、2020年扣非净利润都是负数，直到2021年扣非净利润才转正。这三年发生了什么？让曾经繁荣的长安汽车吃亏？其原因是其联营企业和合资企业经营不善，销售额锐减。数据显示，2016年，长安福特汽车销量达到94.38万辆，创历史新高。2017-2019年，长安福特销量分别为82.8万辆、33.78万辆和18.4万辆，同比分别下降12.27%、54.37%和51.3%。除了长安福特、长安铃木和长安标致雪铁龙表现不佳，只有长安马自达能够保持盈利。
与吉利、长城等民营车企不同，长安的运营方式与上汽、东风、一汽等国有车企类似。企业利润主要来自联营企业和合营企业。赚到钱后转入自有品牌业务进行研发。和生产以支持其发展。如果我们的联营企业和合营企业遭受巨大损失，我们该怎么办？疼痛改变，下一剂“强效药”。2018年4月23日，长安汽车启动“第三次创业——创新创业计划”，集团全面优化。合资企业该断的时候就停止，该做的时候就做好。2018年9月，日本铃木，与长安汽车合资25年，正式退出中国市场。长安汽车以1元现金收购日本公司持有的长安铃木50%股权。2019年9月，长安汽车与福特汽车展开全面深化的战略合作。2020年，长安福特销量回升，全年销量25.33万辆，同比增长37.67%。2021年全年销量30.5万辆，同比增长20.3%。虽然销量不到高峰期的三分之一，但营业收入达到617.65亿元，净利润22.84亿元。2020年5月，长安标致雪铁龙以16.3亿元的出让金额变更为宝能汽车。2021年10月，一汽马自达并入长安马自达，进一步拓展长安马自达的产品线和销售网络。2021年，长安马自达实现营业收入174.59亿元，净利润8.59亿元。三年来，长安汽车已停产96万辆汽车、87万台发动机转入落后产能。到2021年，长安汽车设计产能205万辆，产能利用率67%。本次操作后，2021年联营公司和合营公司的投资收益转为盈利，扣除非净利润转为正数。实现营业收入174.59亿元，净利润8.59亿元。三年来，长安汽车已停产96万辆汽车、87万台发动机转入落后产能。到2021年，长安汽车设计产能205万辆，产能利用率67%。本次操作后，2021年联营公司和合营公司的投资收益转为盈利，扣除非净利润转为正数。实现营业收入174.59亿元，净利润8.59亿元。三年来，长安汽车已停产96万辆汽车、87万台发动机转入落后产能。到2021年，长安汽车设计产能205万辆，产能利用率67%。本次操作后，2021年联营公司和合营公司的投资收益转为盈利，扣除非净利润转为正数。长安汽车设计产能205万辆，产能利用率67%。本次操作后，2021年联营公司和合营公司的投资收益转为盈利，扣除非净利润转为正数。长安汽车设计产能205万辆，产能利用率67%。本次操作后，2021年联营公司和合营公司的投资收益转为盈利，扣除非净利润转为正数。
亮点二：自主品牌首次盈利
长安汽车是一家合资、独立的企业。2021年扣非净利润为正，这与长安自主品牌近年来的快速发展有很大关系。目前，长安汽车旗下拥有长安乘用车品牌、欧尚品牌、开诚品牌三大品牌。Avita品牌和Deep Blue品牌名义上是独立品牌，但不是独资企业，是关联公司。据我了解，除上汽集团外，其他汽车企业的联营企业和合营企业均采用权益法核算，母公司按持股比例享受损益，计入收益“投资收益”项下的报表。
净利润为当年经营利润和投资收益之和。不难发现，在除2021年以外的历年财报中，长安汽车母公司的净利润均低于投资收益，可见长安自主品牌此前并未盈利。2021年，长安汽车母公司净利润首次大于投资收益，实现营业利润14.7亿元，略高于联营公司和长安汽车的投资收益。合资公司。财报显示，2021年，长安汽车将实现年销量230.1万辆，长安中国品牌汽车年累计销量将超过175.5万辆，同比增长 16.7%。其中，长安乘用车品牌和欧尚品牌分别实现销量96.6万辆和22.8%。1万辆，同比分别增长20.0%和49.0%。
但需要注意的是，长安汽车母公司的毛利率为14.5%，净利润率较低。自有品牌的营业利润主要靠销量来实现。
长安第二代主销车型拥有1.5T和2.0T两种动力，均搭载爱信8速手动变速箱。同级别的SUV基本都配备6DCT、7DCT或6AT、CVT变速箱。比如本田CR-V是CVT，长城哈弗H6，吉利博越是7DCT。有的车型有2.0T版带8AT，1.5T带8AT变速箱，只有二代。
亮点三：一波世界领先的研发成果即将商业化
对于打算购车的消费者来说，长安汽车比同类车型配置更高，价格也更实惠。但对于一个企业来说，不赚钱的企业不可能永远持续下去。因此，如何优化产品结构，提高产品溢价，成为企业高管面临的难题。长安汽车的做法是加强研发，打造核心竞争力，筑牢“护城河”。研发投入方面，2021年长安汽车研发费用增长24.51%至48.27亿元长安汽车2022车型，研发占营收比重为4.59%；研发人员由上年的6636人增加到7269人，占员工总数17人。％以上。
但需要提醒的是，我们不仅要看研发投入，还要看研发成果。成果转化为市场追捧的产品需要时间。市场有高峰和低谷。当大片的成绩恰好达到市场的顶峰时，即销量猛增。相反，它是沉默的。比如，当比亚迪DM-i推出时，新能源汽车市场开始爆发，比亚迪销量一路飙升。事实上，最早投产这种串并联混合动力系统的是广汽，全称为GMC机电耦合系统。GAC一大早就开始赶晚集，不是因为技术，而是因为时机。优越的。回顾长安汽车2021年的强劲表现，CS75、CS55、CS35、逸动、UNI-T，明星车型相继落后，最大的功臣是蓝鲸NE发动机，搭载该发动机的车型全年都有突破。100万辆，而蓝鲸NE发动机是长安汽车2019年的重要研究成果。那么接下来，长安汽车能否走得更远，不在于新车的数量，而在于现阶段的技术含量。
与个别ALL IN纯电动车企相比，长安汽车是内燃机、纯电动、插电式混合动力、增程式和氢动力齐头并进。我认为这是一条合理的技术路径，因为很难预测接下来会如何发展。就像当初押宝纯电动汽车的车企一样，如果知道今天，电池级碳酸锂的价格已经涨了12倍，纯电动汽车“平价”取代燃油汽车的希望渺茫。他们会只开发纯电动汽车吗？
目前，实力较强的车企，如丰田、宝马等，正多方面推进。
财报显示，现阶段，长安汽车取得了世界级的研发成果。
在纯电动汽车领域，长安汽车计划在2022年量产新一代七合一超级集电驱动，不仅能满足前轮驱动、后轮驱动、和四驱一样，但它最大的亮点是全球首创的电驱动高频脉冲加热技术，可以在-30℃下以每分钟4℃的速度加热电池，显着提升低温动力和充电性能。电动汽车不太适合在寒冷的北方地区使用的情况即将被这项技术颠覆。
在电池方面，长安汽车从主被动安全两个维度进行技术攻关，有效避免了整个电池包的热失控和总成的零点火。同时，新平台电池采用590大模组，通过调整模组数量可覆盖400-700km的续航里程，系统能量密度≥180wh/kg。在插电混动领域，长安自主研发的蓝鲸iDD系统已经演进到了第二代。今年3月，首款搭载蓝鲸iDD混合动力系统的UNI-K iDD上市。值得一提的是，2吨车重的UNI-K iDD拥有5L/100km的低动力损失油耗，纯电动续航130km，综合续航里程。
UNI-K iDD
拥有自己的插电式混合动力系统的厂商不多，拥有自己模块化架构的厂商更是少之又少，但长安汽车拥有不止三种架构，MPA架构（也称方舟架构）、EPA架构和CHN平台。
方舟建筑
在被誉为“终极环保解决方案”的氢燃料电池领域，长安汽车推出了国内首款量产氢燃料电池轿车C385。电耗氢低至0.65公斤/百公里，3分钟即可实现超快能量补充。
C385
在智能化方面，长安汽车掌握了视觉感知、多模式融合等200多项核心技术，其中集成自适应巡航控制（IACC）、遥控泊车（APA5.0）、远程智能泊车（APA6.0） ))等26项技术在中国首发。有人说现在的新能源市场已经是一片红海，但在我看来，它其实是一片蓝海，因为真正优秀的新能源并不多。新能源市场也需要燃油车领域的卡罗拉、思域、凯美瑞等明星车型才能真正激活。技术实力雄厚的长安汽车在新能源市场大有胜算。
写在最后：
其他指标上，2021年长安汽车总资产1354亿元，比2020年增加172亿元。其中，1354亿元中，自有559亿元，借款795亿元。2020年借款648亿。因此，2021年新增的172亿元资产中，新增借入147亿元，自赚25亿元（净利润35.2亿元，差额分红）。
795亿元负债中，761亿元为生产经营正常流动负债。非流动负债34亿元，比2020年增加12亿元。财报显示，一年内到期的非流动负债和长期应付款均为重庆长安新能源汽车科技有限公司的关联方。
财报显示，2021年重庆长安新能源汽车科技有限公司净利润为-27.7亿元。我觉得这是大投资造成的损失，而不是运营造成的损失。另一方面，长安新能源未来能否卖得好，确实对公司影响很大。此外，长安汽车2021年经营性现金流净额为229.72亿元，较2020年同期增长115.17%，现金流入净额同比大幅增加。2021年，长安汽车将获得政府各类财政奖励共计13.36亿元，可视为政府给予长安汽车的“买入”评级。
基于以上分析，我看好长安汽车接下来的市场表现。
正文 | 李建波