今年上半年，在政策助力下，乘用车业绩在经历短暂低谷后迅速回升，产销量屡创新高；另一方面，商用车延续下行趋势，业绩难以提升。此外，商用车的颓势逐渐蔓延至产业链上游，在玉柴国际上半年的业绩中有所体现。
智通财经获悉，8月10日美股开市前，玉柴国际（CYD.US）公布了2022年上半年业绩。财报显示，玉柴国际上半年营收情况为86亿元，同比下降32.2%，而去年同期为126亿元；归属于股东的净利润为9.372.4万元。去年同期是2.54亿。
其实，玉柴国际前段时间刚刚在国家企业技术中心2021年测评中获得第一名，不存在技术迭代问题。业绩大幅下滑明显在下游市场。
商用车低迷是业绩下滑的主要原因
受疫情反复、供应链紧张、物流不畅、基础设施放缓等多重不利因素影响，2022年上半年我国商用车和工程机械行业陷入低迷。
根据中国汽车工业协会数据，2022年上半年重卡行业销量38万辆，同比下降64%。中国工程机械工业协会数据显示，2022年1-5月，工程机械行业销售65.6万台，同比下降16%；其中挖掘机销售12万台，同比下降39%。
以上是玉柴国际收入和利润双降的主要原因。作为与下游市场绑定的行业，商用车发动机市场的兴衰显然与下游市场周期息息相关。
从玉柴国际上半年财报来看，玉柴国际上半年营收同比下降32.2%。净利润同比下降63.1%。
从营收来看，以重卡为主的下游商用车市场低迷是业绩下滑的主要原因。本期玉柴国际发动机总销量同比增长36.6%。
据智通财经了解，重卡行业是一个周期性很强的行业，销量逐年波动较大。以中国和美国两大市场为例，中国市场在2010年达到101万辆后出现震荡下滑，2017年再次突破101万辆，之后两年增速都不大年。在美国，在 2006 年达到 50 万辆以上的高峰后，至今仍未突破高点。相比之下，中国重卡销量比美国大，因为我国重卡需求主要来自物流重卡，这与增长时工程重卡需求量大有关。基础设施和房地产的速度相对较快。
近年来，国内房地产市场低迷，也导致商用车和工程机械行业下滑。在行业低迷的背景下，相关上市公司都受到了不同程度的影响。从上半年业绩增速来看2022商用车销量排行榜，各家公司业绩表现参差不齐。在工程机械行业，中联重科虽然排名靠前，但盈利表现明显弱于行业；在重卡行业，福田汽车、中国重汽跌幅收窄，一汽解放业绩下滑明显。相比之下，玉柴国际和潍柴动力的利润降幅明显低于行业水平。
从费用来看，2022年上半年公司销售及管理费用占收入的比例8.7%，较9.@下降18.5%去年同期>2亿元至7.5亿元。与去年同期相比，下降的主要原因是下游周期缩短，导致保修和运输成本降低，人员成本降低。
研发方面，公司当前研发费用为4.1亿元，同比增长29.@>4%。财报显示，研发费用的增加主要是由于用于船舶和发电应用的发动机的实验成本增加。此外，公司按照国六、Tier-4排放标准，不断提升发动机性能和品质，开发新能源汽车产品。数据显示，2022年上半年，玉柴国际包括资本化成本在内的研发总支出为4.8亿元，占当期收入的5.6%，比去年同期增加2年。个百分点。
从现金流的角度来看，玉柴国际目前账上现金充裕。本期现金及银行存款余额52.58亿元，短期及长期借款19.@>86亿元，说明公司在现金流方面仍处于稳定，后续运营发展资金比较充足。
由于公司业绩与下游周期息息相关，因此玉柴国际后续业绩走势明显取决于下游商用车行业的发展。
商用车能否触底反弹？
商用车市场最近的一次上涨和见顶发生在 2020 年。
据智通财经报道，两年前，国内商用车的业绩刚刚创下历史新高。中汽协数据显示，2020年商用车产销量将首次突破500万辆。产销分别完成523.1万辆和513.3万辆，同比分别增长20.0%和18.7%。
此后，国内商用车产销量呈下降趋势。数据显示，2021年商用车累计产销分别为467.4万辆和479.@>3万辆，同比下降10.7%和< @6.6%。 2022年上半年商用车产销分别达到168.3万辆和170.2万辆，同比下降38.5%和4 1.2%。
事实上，与作为消费品的乘用车不同，商用车是生产资料。用户依靠商用车赚钱。如果他们不赚钱，商用车行业就不会发展好。而这就是主导商用车周期的核心逻辑。
从原因来看，造成该商用车下行周期的主要原因是：动力换代需求不足、库存车辆消化缓慢、基础设施开工缓慢、乘用车市场低迷。
具体表现是，去年上半年，国内商用车市场受到环保政策的拉动。企业抓住国五国六排放标准切换的契机，购车高峰期长期存在。同时，由于去年同期重型国V柴油车产量较高，仍有少量车辆需要消化，蓝牌轻卡库存车的消化也相对较慢；此外，今年上半年，受疫情影响，基础设施建设开工缓慢，建设速度低于预期，导致生产和生产同比下降幅度较大。商用车的销售。
此外，政策支持也很关键，但近年来，支撑商用车销量增长的政策红利逐渐减弱。以近期为例，为了促进汽车消费和恢复物流，规范运营市场，国家近几个月出台了一系列政策，但对商用车的政策相对较少。卡车贷款。
另一方面，在国家“双碳”目标下，商用车减碳成为行业关注的焦点，商用车和乘用车领域都取得了一定的成绩。未来，卡车的领域将会增加。城市新能源推广、城市环卫、城市物流等新能源特殊领域将成为发展重点。
数据显示，2022年6月，全国新能源商用车整体零售量1.74万辆，环比增长48.46%和62.73% 同比。 1-6月，全国新能源商用车累计销量6.66万辆，同比增长68.89%。受多重因素影响，目前市场预测，到“十四五”末，国内商用车市场销量有望恢复到疫情前水平，但总量将逐步稳定在大约 450 万。
短期内，依托物流运输业和基建项目，重卡板块行业有望率先走出低谷。
智通财经了解到，据中国物流与采购联合会近日公布的数据，2022年6月我国物流业景气指数为52.1%，同比增长2.8 5 个百分点，三个月后再次回到扩张区。此外，近期全国多地重大基建项目集中建设，也有望进一步拉动重卡需求。据不完全统计，6月下旬以来，甘肃、安徽、浙江、河南等省重大项目密集开工，总投资超过2万亿元。这也意味着，随着下半年社会物流进一步畅通，各地复工复产和基建投资项目提速进一步加快，玉柴国际后续业绩或将触底反弹2022商用车销量排行榜，下半年将是投资者关注的焦点。
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