今年上半年，在政策助力下，乘用车业绩在经历短暂低谷后迅速回升，产销量屡创新高；另一方面，商用车延续下行趋势，业绩难以提升。此外，商用车的颓势也逐渐向产业链上游蔓延，在玉柴国际上半年的业绩中有所体现。
智通财经APP获悉，8月10日美股盘前，玉柴国际（CYD.US）公布了2022年上半年业绩。财报显示，玉柴国际上半年营收为86亿。与去年同期的126亿元相比，同比下降32.2%；归属于股东的净利润为9.372.4万元。去年同期为2.54亿。
事实上，前段时间，玉柴国际刚刚在2021年国家企业技术中心评估中获得第一名，技术上不存在迭代问题。业绩大幅下滑明显在下游市场。
商用车低迷是业绩下滑的主要原因
受疫情反复、供应链紧张、物流不畅、基础设施放缓等多重不利因素影响，2022年上半年我国商用车和工程机械行业陷入低迷。
中国汽车工业协会数据显示，2022年上半年重卡行业销量38万辆，同比下降64%。中国工程机械工业协会数据显示，2022年1-5月，工程机械行业销售65.6万台，同比下降16%；其中，销售挖掘机12万台，同比下降39%。
以上是玉柴国际营收和利润双降的主要原因。作为与下游市场绑定的行业，商用车发动机市场的兴衰显然与下游市场周期息息相关。
从玉柴国际上半年财报来看，玉柴国际上半年营收同比下降32.2%。净利润同比下降63.1%。
从营收来看，以重卡为主的下游商用车市场低迷是业绩下滑的主要原因。本期玉柴国际发动机总销量同比增长36.6%。
智通财经APP显示，重卡行业是一个周期性很强的行业，销量逐年波动较大。以中美两大市场为例，中国市场在2010年达到101万辆后出现震荡回落，2017年再次突破101万辆，之后的两年增速都不大年。在美国，在 2006 年达到 50 万辆以上的高峰后，至今仍未突破高点。相比之下，中国重卡销量比美国大，因为我国重卡需求主要来自物流重卡，
近年来，国内房地产市场的低迷也导致了商用车和工程机械行业的下滑。在行业低迷的背景下，相关上市公司都受到了不同程度的影响。从上半年业绩增速来看，各家公司业绩表现参差不齐。在工程机械行业，中联重科()虽然排名靠前，但盈利表现明显弱于行业；重卡行业，福田汽车()和中国重汽()跌幅收窄，而一汽解放则表现下滑。大跌。相比之下，玉柴国际和潍柴动力的利润降幅明显低于行业水平。
费用方面，2022年上半年公司销售及管理费用占收入的比重8.7%，较9.2亿元下降18.5%去年同期为8.7.5亿元。与去年同期相比，下降主要是由于下游周期减少导致保修和运输成本降低以及人员成本降低。
研发方面，公司当前研发费用为4.1亿元，同比增长29.4%。财报显示，研发费用的增加主要是由于用于船舶和发电应用的发动机的实验成本增加。此外，公司按照国六、Tier-4排放标准，不断提升发动机性能和品质，开发新能源汽车产品。数据显示，2022年上半年，玉柴国际包括资本化成本在内的研发总支出为4.8亿元，占当期收入的5.6%，同比增长2去年。百分点。
从现金流量来看，玉柴国际目前的账户现金充裕。目前银行现金余额52.58亿，短期和长期借款19.86亿，说明公司在现金流方面保持稳定，而且后续的运营和发展资金也比较充足。
由于公司业绩与下游周期息息相关，因此玉柴国际后续业绩走势将明显落在下游商用车行业的发展上。
商用车能否见底？
商用车市场最近的一次上涨和见顶发生在 2020 年。
据智通财经APP显示，两年前，国内商用车的业绩刚刚创下历史新高。据中汽协数据，2020年商用车产销量将首次突破500万辆。完成产销523.1万辆和513.3万辆，同比分别增长20.0%和18.7%。
此后，国内商用车产销量呈下降趋势。数据显示，2021年商用车累计产销46<@7.4万辆和479.3万辆，同比下降10.7%和< @6.6%。2022年上半年商用车产销分别达到168.3万辆和170.2万辆，同比下降38.5%和41.2%比去年同期。
事实上，与作为消费品的乘用车不同，商用车是生产资料。用户依靠商用车赚钱。如果他们不赚钱，商用车行业就不会发展好。而这正是主导商用车周期的核心逻辑。
从原因来看，此次商用车下行周期的主要原因是：动力换代需求不足、库存车辆消化缓慢、基础设施建设开工缓慢、乘用车市场低迷。
具体而言，去年上半年，国内商用车市场受到环保政策的拉动。企业抓住国五国六排放标准切换的契机，购车高峰期长期存在，导致当前购车需求动力不足。;同时，由于去年同期重型国V柴油车产量较高，仍有少量车辆需要消化，蓝牌轻卡库存车辆的消化也比较慢；此外，今年上半年2022年下半年商用车市场分析，受疫情影响，基础设施建设开工缓慢。，施工速度低于预期，
此外，政策支持也很关键，但支撑商用车销量增长的政策红利近年来逐渐减弱。以近期为例，为了促进汽车消费、恢复物流、规范运营市场，国家近几个月出台了一系列政策，但对商用车的政策相对较少。卡车贷款。
另一方面，在国家“双碳”目标下，商用车减碳成为行业关注的焦点，商用车和客车也取得了一些新能源成果。未来，卡车领域的新能源将有所增加。新能源在城市环卫、城市物流等特殊领域的推广将成为发展重点。
数据显示，2022年6月，中国新能源()商用车整体零售量1.74万辆，环比增长48.46%，增长62.@同比>73%。1-6月，全国新能源商用车累计销量6.66万辆，同比增长68.89%。受多重因素影响，市场目前预测，到“十四五”末，国内商用车市场销量有望恢复到疫情前水平，但总量将逐步稳定在约450万。
短期内，重卡板块行业有望依托物流运输业和基建项目率先走出低谷。
智通财经APP了解到，根据中国物流与采购联合会近日发布的数据，2022年6月我国物流业景气指数为52.1%2022年下半年商用车市场分析，同比增长2.比 5 月下降 8 个百分点。三个月后又回到了扩展区。此外，近期全国多地重大基建项目集中建设，也有望进一步拉动重卡需求。据不完全统计，6月下旬以来，甘肃、安徽、浙江、河南等省重大项目密集开工，总投资超过2万亿元。这也意味着，随着下半年社会物流的进一步畅通，