商用车板块首次出现亏损，合资乘用车销量大幅下滑。东风汽车集团2022年上半年业绩乏善可陈，自主高端品牌蓝途“战”歌，在严峻形势面前，或“高一低”，将构成更大挑战掌管东风7年的朱艳峰。
近日，东风集团股份有限公司（HK：00489，以下简称“东风汽车集团”）在资本层面又有不少新动作：一是披露2022年融资计划，二是回购H股，三是公告控股股东“东风汽车”增持H股。看来，东风汽车集团压力很大。$东风集团股份(00489)$$东风汽车()$$东风科技()$
近期，东风汽车集团股价屡创新低。截至9月30日，该股已触及每股4.16港元的52周低点，较去年最高点7.37港元下跌逾40%。兼具商用车和乘用车的国有大型汽车集团，市值不到400亿，与上汽、广汽、长安的1000亿不在一个维度，但与江淮汽车不相上下。
但江淮汽车年产销规模仅为50万辆，而规模庞大的东风汽车集团则可达280万辆。这样一对比，东风汽车集团的处境着实尴尬。目前，其股价不如众泰和海马。日前，券商国泰君安也将东风集团股票目标价从6.57港元下调至5.57港元。
但从另一个角度看，全球经济形势充满不确定性。这些低估值的国企，比如东风汽车集团、北汽集团等，至少是稳定的，每年都有分红。甚至有网友表示：“买这些公司的股票，就相当于存了一笔定期存款，寄给上市公司。”
一、自救“组合拳”
话虽如此，东风汽车集团在9月公布的今年融资计划为：向中国证监会申请在证券市场注册100亿元债券额度，向全国证券业协会申请金融市场交易商在银行间市场注册200亿元债券额度（超短期/短期融资券100亿元，中期票据100亿元）。
此外，根据H股回购授权，东风汽车集团用于回购H股的总额不得超过15亿元，且不得超过已发行H股数量的10%。
股东增持对上市公司也是利好。截至9月23日，东风汽车集团控股股东东风汽车增持552.6万股；9月26日至28日，东风汽车增持1503.2万股，目前持股比例升至67.54%。此外，东风汽车表示将适时继续增持。
回购和持股在资本市场上非常普遍。前者是上市公司的行为，后者是股东的行为，但都是基于对上市公司未来发展的信心，有利于维护公司的投资价值和声誉，稳定军力。，看来东风汽车集团终于打算管好市值了。
当然，东风汽车集团重返A股一直是热心网友和股东心目中的大事。集团的任何重大动作都应分析是否与A股回归有关，包括集团近期是否提出收购A股上市公司东风汽车等。借壳……笔者认为，短期内不应该，也没有必要，毕竟这次融资的规模不小。
2、半年报疲软
距离东风汽车集团公布上半年业绩已经过去一个多月。这份不是很给力的半年报，也可能是东风汽车集团做出上述组合的重要原因之一。
财报显示，今年上半年，东风汽车集团实现营业收入443.09亿元，同比下降36.7%，营收规模为近五年同期最低年; 毛利52亿元，仅为去年同期的一半；其毛利率连续三年下降。，也创下近五年11.7%的新低，期末利润为51.56亿元，同比下降44%。
此外，从现金流看，东风汽车集团经营活动产生的现金流为-38.6亿元，同比下降66%；投资活动产生的现金流量净额104.89亿元，与上年同期基本持平；筹资活动带来的现金流为65.5亿元，去年同期为-82亿元，其中借款和发行债券的收益高达142.4亿元，比去年同期增加了一倍多。
值得一提的是，在投资活动中，东风汽车集团从合营企业和联营企业获得的分红增加约68亿元；处置4000万股约52.47亿元，处置小康股份约14.74亿元。
在这份半年报中，还有一点值得关注，那就是本集团在合营企业和联营企业，尤其是合营企业的利润中的份额。因为作为拥有东风日产、东风本田、神龙汽车三家合资企业的汽车集团，东风汽车集团的利润受其影响较大。
2022年上半年，集团在合营企业和联营企业中的利润总额为55.98亿元，同比下降约21%。其中，两家日本合资企业“上榜”。东风本田利润同比减少约10.98亿元，东风有限公司利润同比减少约4.19亿元；神龙汽车目前仍处于亏损状态，但与去年同期相比。减少2.9亿元。
分板块看，东风汽车集团商用车事业部上半年营收208亿元，同比下降60%，也是近五年最低，事业部业绩首次出现亏损（-7.69亿元）；同时，合资公司和合资公司也增加了1亿元的亏损。
正如江淮汽车在《汽车K线》2022年半年报中提到的，行业的冰冷让商用车企业雪上加霜，成为名副其实的净利润“生意”。
另一方面，乘用车板块上半年营收198.32亿元，同比增长83%，但板块业绩（乘用车）亏损约22亿元元，较去年同期增长近一倍，陷入增收增亏的循环。; 该板块从联营/合营企业中分得的利润为52.32亿元，也帮助乘用车板块扭亏为盈，成为多年来一直保密的自主品牌亏损的遮羞布。
此外，东风汽车集团存货周转天数增至61天，同比增加28天。因此，无论从哪个关键指标来看，东风汽车集团上半年的业绩都不容乐观。
因此，与东风汽车集团去年同期派发的34.46亿元股息相比，2022年年中将不派发股息。
但其中一个亮点是，上半年，东风汽车集团的研究费用为24.63亿元，与去年同期基本持平，占营业收入的比重为5.6%，而这一比例在传统车企中处于中上水平。
3. 不能做生意，就不能占便宜
2022年上半年，东风汽车集团销量123.42万辆，同比下降13.4%；其中，商用车销量17.46万辆，同比下降50%；乘用车销量105.96万辆，同比下降1.5%，均跑输大盘。其中，合资乘用车销量约83.28万辆，同比下降10.8%，拉低了集团整体销售业绩。
从收入占比来看，集团商用车业务占总收入的47%，乘用车业务占总收入的44.8%。从下图不难看出，商用车业务占比首次跌破50%，是近五年来的最低点。这组数字仍然是77.8%、15.4%。
当然，在总收入缩水严重的情况下，无论比例再高，都显得有些微弱。
值得庆幸的是，我们也看到了东风汽车集团在推动商用车方面的努力，比如宣布收购东风汽车，为商用车业务的战略发展创造条件；发布电动越野品牌猛狮...
作为家族的根基，东风汽车集团与江淮汽车一样，在整个集团的商用车板块中占有举足轻重的地位。江淮汽车旗下安凯客车、比亚迪富迪电池启动新能源动力电池生产项目。
在汽车行业集体“创新”的大浪潮下，商用车更换轨道的难度和成本可能比乘用车更大。对于这些燃油车时代的领先商用车企业来说，风暴也必将首当其冲。
回到乘用车领域，众所周知，两家日本合资企业为本集团贡献了主要销售额。
上半年，东风股份和东风本田共售出56.6万辆和33.8万辆，分别占总销量的46%和27%左右，占总销量的70%以上；值得注意的是，与去年同期相比，两者分别出现。14.7%和13.1%的同比跌幅远高于集团乘用车板块的整体跌幅（-1.5%）。
时光荏苒，日本的东风神话会破灭吗？相比之下，法国神龙汽车上半年收获5.6万辆，下半年前两个月销量保持在1万辆以上。
4、蓝图领战
9月，东风集团旗下新能源品牌蓝途汽车正式宣布增资。这是品牌成立以来的第一笔外部股权融资。
增资前，东风汽车集团持股89.66%，员工持股平台持股10.34%；增资后，预计东风汽车集团持股不低于77%，战略投资者持股总额不高于15%，员工持股平台持股不低于超过 8%。
蓝图能否成功“引战”，从而获得估值提升？蓝图的市场表现或交付规模可能是重要的评判参数之一。
根据东风汽车集团披露的数据，今年前8个月，蓝图汽车累计交付1.11万辆；虽然自6月以来出货量环比增加，但相比其他新动力品牌，蓝途还是差了很多。
“高处不胜寒”，这个东风汽车集团全员倾力打造的高端品牌，在已经滚滚而来的市场上，该如何应对？至少有一点没有争议，一定有“草”。
公开数据显示，2021年2022年上半年商用车销量第一，蓝图汽车净利润将亏损7亿元，而仅2022年上半年，蓝图汽车将亏损7.4亿元。按上半年交付6878辆计算，兰图汽车每售出10万元亏损；按18个月亏损14.4亿计算2022年上半年商用车销量第一，月均亏损8000万……
虽然作者有造车烧钱的心理准备，但这样的数额着实令人瞠目结舌。目前，还没有关于蓝途汽车增资的进一步消息。根据规定，信息披露期为10月中旬之前。东风汽车集团的资本组合是否也会为蓝图铺路？
就像广汽爱安、上汽智极、长安英杰等，拆分集团新能源业务和品牌，引入外部资本，是国内传统车企寻找破局机会，跳出原有束缚的新选择，并希望新品牌。探索更多新的可能性。虽然是一条路，但很难说谁能顺利通过。
意见：
2022年仅剩最后三个月，东风汽车集团的决战会给我们带来什么？努力打滚，努力工作，任何时代都有机会，看能不能抓住。@今日话题@雪球@雪球大人秀@新能源汽车ETF@高尔夫朋友俱乐部@金风一号#股东日报##今天聊什么##汽车股#